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        典当费率高的合理性辨析

        发布时间:2014-04-29 15:30:41点击率:2461
          

        典当的综合息费率高,或者说高利率是其一大显著外在特征,也广为人所诟病。我们不禁要问,为什么千百年来典当借贷息费率高?  


               营销结构与风险  
               首先分析典当行的资本结构、收入和利润来源。传统典当的资本来源是股本和负债资本,当代典当的资本来源主要是股本,其次有极少数典当行从银行借贷,或者变相吸收的高息负债。  
               典当行的收入=利息+服务费+其他收入。利息是当金的利率收入,服务费包括评估鉴定、保管等收费,其他收入则是拍卖绝当物品的收入等。《典当管理办法》规定,典当当金利率,按中国人民银行公布的银行机构6个月期法定贷款利率及典当期限折算后执行;典当综合费用包括各种服务及管理费用,动产质押典当的月综合费率不得超过当金的42‰,房地产抵押典当的月综合费率不得超过当金的27‰,财产权利质押典当的月综合费率不得超过当金的24‰,当期不足5日的,按5日收取有关费用。  
               典当行的利润=所有收入-成本-税收。其中资金成本包括股东的期望回报率,主要为机会成本,一般是10%以上,以注册资金1000万元的典当行为例,在不考虑风险的情况下,正常经营且效益不错的话,投资回报率应该在13%左右。  
               借贷资金则为贷款利息支出,一般不会低于人民银行一年期基准贷款利率。所有的营业费用为场地租赁费、员工工资和奖金、水电费、营业和办公设备购置、处置绝当品的费用等。税收包括所得税和营业税。  
               典当行是经营和管理风险的金融服务中介,其所面临的风险有信用风险、市场风险和操作风险。这些风险所导致的损失包括计提呆账准备金、坏账准备金和价差损。信用风险是因为不能预扣,当户不能履约偿还或者延期偿还当金本息,使得典当行受损。市场风险是指处理绝当物品过程中,当品的市场价值下降,使得变现率低于当金本息和处置成本之和,或者当物不能变现。操作风险是由于评估鉴定技术等原因,在验当中收假、收错和收偏而形成绝当贷款、或者贷款当金本息超过当物价值形成的损失,还有就是在交当和验当环节收受《典当管理办法》所禁止的当物,或者手续不全、不当所形成的法律风险损失,再有就是由于内部管理不善、电脑网络处理不善等规章制度不完善形成的超额发放当金、人情贷款、当物保管不善等带来的损失。

          
               典当的独特制度  
               与股权、债权和信托财产权一样,典当在其长期发展过程中形成了独特的制度,使其与其他融资制度区别开来,与其他融资制度形成互补和替代,从而满足人们的不同需求。典当融资隐含实物期权,借贷者有赎当的权利没有赎当的义务,典当物类似约束借贷者的保证金。典当出质人如果认为不赎当划算,就不会行权——赎回典当物,典当物归典当行所有,由其处置。这个特质也是典当物折当率高的原因,因为折当率高可以迫使借贷人履行赎当权利,从而防范典当行面临的信用风险和市场风险。  
               当出质人不行权时,就出现了流质。流质是指双方约定在期满未能清偿贷款时,担保物的所有权归属于典当行。流质是我国一个重要典当习惯,也是典当行一个弥补风险损失的盈利来源。我国现行的《典当管理办法》第四十三条对此有所继承和改造,规定(1)当物估价金额在3万元以上的,可以按照《中华人民共和国担保法》的有关规定处理,也可以双方事先约定绝当后由典当行委托拍卖行公开拍卖。拍卖收入在扣除拍卖费用及当金本息后,剩余部分应当退还当户,不足部分向当户追索。(2)绝当物估价金额不足3万元的,典当行可以自行变卖或者折价处理,损溢自负。(3)处分上市公司股份应当取得当户的同意和配合,典当行不得自行变卖、折价处理或者委托拍卖行公开拍卖绝当物品中的上市公司股份。这些规定没有完全体现民法中意思自治的平等原则,没有充分体现典当的特性,也使得典当行处理大额的绝当物品时,面临较大的信用风险和市场风险。  
               因此,典当行的主要收入如利息和综合费用既要覆盖资金成本,还要覆盖风险成本和营业成本,其中主要成本是风险成本,因为各种风险造成的损失往往与利润是不对称的,所以典当利润主要是风险利润。借贷的第一还款来源是借贷人的收入,当物变现是第二还款来源。如果典当行不能盈利,就不能发挥典当的融资等功能。

               所以典当的综合息费率高。

               第一个原因是要覆盖风险成本才能生存。  
               第二个原因就是与规模有关。从上述收入和利润公式不难发现,假如利润率一定,风险损失率一定,扩大资金来源规模和业务规模,加快周转率,就可降低单位营业管理成本,增加总收入,更多地覆盖风险损失,从而增强盈利能力。现实中大多数典当行恰恰是资本金规模小、业务规模小,这使得收入覆盖资金成本、风险成本和营业管理成本有限,不得不维持较高息费率。典当规模大了,当物和典物的保管费用也有下降空间。  
               第三个原因就是与同业竞争有关。同样从上述收入和利润公式,我们发现,如果没有众多的典当行,没有多样化的银行、小额贷款公司等同类贷款机构满足不同的社会需求,那么借贷市场就会缺乏充分的竞争,信贷供给曲线就会左移,典当行就没有动力改善经营管理,降低各类成本,也没有压力创新品种满足客户需求扩大收入,从而导致综合息费率居高不下。  
               第四个原因是典当物的评估鉴定费用和保管费用是典当行收取,而银行信贷抵押质押物的评估鉴定费用是由其他中介机构收取,所以息费率比单纯的借贷利率要高些。这从表面上看,似乎是典当息费率远比银行借贷利率高,但实际上,借款者的全部借贷成本是差不多的。  


               息费率高不难理解  
               我们认为,典当的综合息费率高,既有其合理性的一面,也有人为因素一面,就是与竞争不充分、规模小有关。典当行的盈利能力是资金资本、风险成本、经营管理成本、规模和竞争的函数。从此视角,我们不难理解以下几点:  
              首先,为什么古今中外的典当综合性费率都是居高不下?主要是典当行规模小,难以下降单位成本,同时还要覆盖风险成本才能生存。传统典当行在过去是主流金融机构,很少有其他替代品,息费率高更是自然的了。事实上,清末民国初年以降,现代银行出现,自由竞争的结果就是典当业务逐步萎缩了。  
               其次,为什么典当的综合息费率低于民间私人借贷利率,在一定程度上抑制民间私人借贷的高利率?因为民间的私人借贷没有抵押质押,只有提高利率一种途径弥补风险成本。  
               为什么随着各类贷款机构创新为中小企业和个人融资工具的同时,现代典当的综合息费率呈现逐步下降趋势?因为竞争更加充分,信贷供给曲线向下。  
               为什么典当行要上市融资,并且连锁经营,或者并购重组?因为可以扩大资金来源和业务规模,降低单位成本,提高抵抗风险能力,从而降低息费率,增强在信贷市场的竞争力和生存力。  
               此外,为什么现代典当行收入来源中利息占比低,服务费用占比高?因为同业借贷竞争性强,典当发挥了其他金融机构没有的评估鉴定和典当物保管功能。  
               所以,我们认为,典当行综合息费率高并不是必然的,通过放松管制,增加其他类贷款机构和典当行,从而增加信贷供给;通过放宽限制,允许典当行合法扩大低成本资金来源和业务规模,完全可以促使典当行加快创新,强化风险管理和经营管理;继承和创新传统典当行一些行之有效的习惯做法,自然会降低综合息费率,更好地发挥典当的制度优势,满足社会需求。如果单纯从管制综合息费率着眼,反而适得其反。我国的信贷市场主要是垄断性太强,管制太多,放松管制发挥民间智慧自由竞争,更有利于典当融资功能发展和创新。  
                典当也是一种有传统的金融资源,只有优化配置自身的资源才能发挥优化配置社会其他资源的功能和作用。典当行的收入要能弥补各种成本,才能正常发挥最基本的融资功能。我们目前对于解决中小企业贷款、创业贷款难的问题,对于典当资源的开发利用还很不够。


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